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    發(fā)布者:管理員 發(fā)布時間:2019-12-11閱讀:1027次



    12月9日,市場期待已久的鐵礦石期權(quán)在大連商品交易所(以下簡稱“大商所”)正式上市交易,這也是大商所推出的首個工業(yè)品期權(quán)。在上市首日,鐵礦石期權(quán)運行平穩(wěn),定價合理有效,與標的鐵礦石期貨市場聯(lián)動良好。

    與期貨相比,期權(quán)市場更加偏重保險功能,交易方式也更為靈活多樣。因此對于鋼鐵行業(yè)而言,鐵礦石期權(quán)的出臺能夠使得行業(yè)參與者多了一種靈活規(guī)避風(fēng)險的方法,其與鐵礦石期貨構(gòu)成“雙保險”,為行業(yè)吃下“定心丸”。

    具備堅實市場基礎(chǔ)

    作為鋼鐵的重要原料,鐵礦石對我國鋼鐵行業(yè)發(fā)展至關(guān)重要。我國是全球最大鋼鐵生產(chǎn)國,也是全球最大鐵礦石進口國和消費國。近年來,受國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢變化、鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能去杠桿等因素影響,鐵礦石期現(xiàn)貨價格波動頻繁。

    今年以來,鐵礦石表現(xiàn)十分搶眼,鐵礦石指數(shù)價格從1月均價72美元/噸,暴漲至7月126美元/噸的歷史高位,半年漲幅達75%。

    因此,在此背景下,產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)對于上市鐵礦石期權(quán)、豐富鋼鐵避險工具體系的需求日益增強。

    據(jù)了解,上市鐵礦石期權(quán)具有堅實的市場基礎(chǔ)。全球貿(mào)易一體化的現(xiàn)貨市場格局,對鐵礦石相關(guān)企業(yè)以更低成本、更加精細的策略管理價格波動風(fēng)險提出了強烈需求。2013年以來,大商所鐵礦石期貨市場穩(wěn)健運行、功能發(fā)揮良好。2017年以來,大商所陸續(xù)上市豆粕、玉米等商品期權(quán),市場運行平穩(wěn),功能逐步顯現(xiàn),為鐵礦石期權(quán)上市打下了良好基礎(chǔ)。

    市場人士表示,商品期權(quán)具有保險、增強收益和波動率管理等功能,支持期權(quán)組合等多樣化、靈活的交易策略。鐵礦石期權(quán)上市后將與鐵礦石期貨形成“雙保險”,為鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供個性化的風(fēng)險管理工具,幫助企業(yè)更精準地對沖價格波動風(fēng)險。同時,鐵礦石期權(quán)上市后,交易者可以在期貨和期權(quán)兩個市場之間開展套利、對沖交易,有效管理標的期貨價格波動,提升期貨市場運行質(zhì)量,進一步發(fā)揮衍生品市場功能。

    上市首日運行平穩(wěn)

    在上市首日,鐵礦石期權(quán)運行平穩(wěn)。鐵礦石期權(quán)9日共推出了10個系列的252個合約,統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)日鐵礦石期權(quán)成交量2.6萬手(單邊,下同),成交額7614萬元,持倉量1.5萬手。其中,看跌期權(quán)與看漲期權(quán)的成交比為0.9,持倉比為1.0,期權(quán)成交量占標的期貨成交量的比重為1.69%。當(dāng)日共有1200余名客戶參與鐵礦石期權(quán)交易,包含做市商在內(nèi)的單位客戶成交量占比為78.14%。

    當(dāng)日鐵礦石期貨的主力合約為I2005,期權(quán)主力系列為I2005系列,該系列期權(quán)成交1.6萬手,占鐵礦石期權(quán)當(dāng)日總成交量的61%,其次分別為I2002和I2009系列,成交占比分別為34%和1.6%。看漲期權(quán)持倉量最大的合約是I2005-C-680,看跌期權(quán)持倉量最大的合約為I2005-P-620。

    從當(dāng)日鐵礦石期權(quán)的運行情況看,受標的期貨價格上漲影響,當(dāng)日鐵礦石期權(quán)主力月份I2005系列的13個看漲期權(quán)合約全部上漲,13個看跌期權(quán)合約全部下跌。其中,看漲期權(quán)平值合約I2005-C-650全日呈震蕩上升趨勢,開盤價33.0元/噸,收盤價40.7元/噸,相比掛盤基準價漲幅23%;看跌期權(quán)平值合約I2005-P-650開盤價50.7元/噸,收盤價38.3元/噸,相比掛盤基準價跌幅24%。

    國信期貨分析師蔡元祺表示,受巴西淡水河谷下調(diào)其第一季度鐵礦石產(chǎn)量、鋼廠補庫預(yù)期影響,鐵礦石期貨上周五夜盤快速拉升,本周一開盤后繼續(xù)沖高,盤中一度觸及漲停。鐵礦石期權(quán)首日交易也體現(xiàn)了市場偏多情緒,期權(quán)流動性主要集中在平值和虛值看漲期權(quán)的合約上,特別是買入看漲和賣出看跌期權(quán)的積極性較高。從波動率上看,當(dāng)日各期權(quán)合約的隱含波動率均處于合理范圍。全天主力系列平值期權(quán)隱含波動率平均處于26%的水平,基本保持穩(wěn)定,鐵礦石期貨指數(shù)30日、60日、90日歷史波動率分別為21%,26%與32%,可見鐵礦石期權(quán)隱含波動率與標的期貨歷史波動率收斂較好。從偏度上看,鐵礦石期權(quán)同大部分商品期權(quán)一樣,呈現(xiàn)經(jīng)典的右偏性,即虛值看漲期權(quán)隱含波動率高于虛值看跌期權(quán),這也體現(xiàn)了市場看漲預(yù)期。同時,平值附近看漲、看跌期權(quán)隱含波動率非常接近,不存在無風(fēng)險套利的機會,市場競價合理。

    業(yè)內(nèi)參與度活躍

    目前業(yè)內(nèi)對于鐵礦石期權(quán)參與度非常活躍。全球大宗商品貿(mào)易公司托克集團在鐵礦石期權(quán)上市首日參與了交易。相關(guān)業(yè)務(wù)負責(zé)人表示,托克集團一直參與大商所鐵礦石期貨交易,但由于鐵礦石之前只有場外期權(quán),流動性和報價透明度較低,公司期權(quán)套保和套利業(yè)務(wù)受到一定程度制約。鐵礦石場內(nèi)期權(quán)推出后將成為集團重要的風(fēng)險管理工具。他指出,對于產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)來說,期貨和期權(quán)都是風(fēng)險對沖的重要工具,各有特點。大商所鐵礦石期貨流動性充裕,與現(xiàn)貨結(jié)合較為緊密,隨著近年來以人民幣計價的港口現(xiàn)貨貿(mào)易越來越活躍,人民幣鐵礦石期貨和期權(quán)必將在鐵礦石國際貿(mào)易中發(fā)揮越來越重要的作用。

    永鋼集團相關(guān)負責(zé)人表示,鋼鐵企業(yè)通常備有一定的原材料庫存,鐵礦石期權(quán)的推出將為企業(yè)庫存保值提供更為豐富的策略和手段,既可以買入或賣出單一期權(quán),也可構(gòu)建期貨、期權(quán)多樣化組合,實現(xiàn)更精準的風(fēng)險管理。自豆粕期權(quán)上市以來,公司已持續(xù)關(guān)注并學(xué)習(xí)期權(quán)知識,得知鐵礦石期權(quán)上市消息后,公司組織期貨部門人員參加了多場期權(quán)業(yè)務(wù)培訓(xùn),將在做好充分準備工作后,逐步嘗

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